浦银国际:维持快手-W(01024)“买入”评级 目标价80港元
2024-05-16 【 字体:大 中 小 】
浦银国际发布研究报告称,维持快手-W(01024)“买入”评级,考虑到电商GMV保持强劲增长,将其2023E/2024E收入略微上调0.7%/1.3%,目标价80港元,看好公司电商业务增长势头和盈利能力持续改善。
浦银国际主要观点如下:
利润好于预期,毛利率持续改善:
3Q23收入人民币279亿元,同比增长20.8%,略高于市场预期0.9%;调整后净利润31.7亿元,优于市场预期的26.7亿元;调整后净利润率11.4%,2Q23为9.7%。毛利率同比改善5.4个百分点至51.7%,自建IDC使得带宽成本不断优化;销售费用同比减少2%,销售费率从去年同期的39.5%,下降至32%,环比略有提升。
用户数再创新高,外循环广告持续修复:
总流量保持高质量增长:3Q23 DAU 3.87亿,同比增长6.4%;MAU 6.85亿,同比增长9.4%;单用户时长129.9分钟,用户总时长同比增长6.9%。广告业务收入147亿元,同比增长27%,符合市场预期:受电商业务推动,内循环广告增长强劲;外循环效果广告持续修复,同比增速较二季度进一步提升,尤其在传媒资讯、教育培训和大健康行业,因此,该行预计四季度整体广告收入或同比增长20%。此外,本季度平均月度使用快手搜索用户超4.7亿,搜索营销收入同比增长超120%。直播收入97亿元,同比增长8.6%,好于市场预期2%,本季度公会签约主播数量同比增长40%。考虑到当期直播生态加强治理,该行预计四季度直播收入或保持平稳。
电商GMV同比增长30%,强劲增长势头或将持续:
3Q23电商及其他收入35亿元,同比增长37%,符合预期,电商GMV 2902亿元,同比增长30%,远超行业大盘。新入驻商家数保持高位,月均动销商家同比增长50%。直播带货生态更加均衡,非头部达人GMV占比从2021年初的20%上升至50%。泛货架整体GMV占比近20%,目前客单价略低于直播场景,未来在标品方面有很大机会。电商业务仍是公司收入主要增长驱动,该行预计四季度GMV有望维持30%同比增速。
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